尚品宅配市值反超索菲亞，增長空間的能力遠超

2019年8月13日早上，尚品宅配的總市值顯示是154—155左右，最近一個月內，尚品的股價最高漲到了80元以上。大部分時間在78元左右波動。

同樣的時間，索菲亞市值顯示是151—156億元，最近一個月內，股價在16—18元左右波動。

最近一段時間里， 尚品宅配某些天的市值超過了索菲亞。這個形勢是否會持續，很難說。但能在市值上一路逼近，進而形成小幅反超，說明資本市場對這家公司相對看好。

市值并不代表營收強弱，就2018年的總量看，索菲亞的營收相對領先，但尚品宅配已經逼得越來越近，同樣大有反超的趨勢。

據大材研究查詢，以2018年營收來看，索菲亞73.11億元，同比增長18.66%;歸母凈利9.59億元，同比增長5.77%。

延伸閱讀：尚品宅配聯姻工貿家居 當全屋定制遇上全屋家電

在前三強里，增長速度慢下來了。不過，索菲亞已經在衣柜之外，重兵部署了司米櫥柜、米納蘭木門、華鶴木門、易福諾地板等業務，當成繼續做大增量的新引擎。

不太理想的是，2019年第1季度，索菲亞的營收是11.85億元，同比居然下滑了4.67%。歸母凈利1.07億元，同比也僅增長3.69%。到底是什么業務拖了后腿?沒想到居然是索菲亞的老本行定制衣柜，下滑7.11%。

幸好有新業務撐場，做櫥柜的司米倒是增長了12.98%，華鶴木門收入同比增長36.1%。據大材研究的分析，目前多家實力企業的新業務都有不錯的增長，有些公司增速超過了100%，畢竟本身基數較小，加之母品牌的帶動，不出意外的情況下，還有幾年的增長好時光。

再看尚品宅配，2018年數據是，營收66.45億元，同比增長24.83%;歸母凈利4.77億元，同比增長25.53%。不僅是在定制家具前三強里，就是放到前10強里，這個增長速度都是很出色的。

跟索菲亞相比，尚品宅配的營收總量差了6個多億，凈利差了近5個億，在這種形勢下，市值能夠逐漸逼近，并形成反超，預計有多方面原因：

比如投資人對未來增長形勢的看好，畢竟在目前的競爭環境下，尚品宅配能保持兩位數的增長，確實能夠給人營造比較大的想象空間;也有可能是大量機構投資者買入。

大材研究認為，如果兩家公司的增長形勢延續2018年的情況，尚品宅配會進一步拉近跟索菲亞的業績距離，并最終反超索菲亞。想必后者的管理層已經感受到咄咄逼人的壓力。

同時，離不開這家公司不斷給市場釋放的積極信息，據大材研究監測，如果要評選出定制家具活躍度前5強，尚品宅配輕松能占到一席之地，無論是財經、商業、家居建材行業的官媒，還是各種自媒體上，經常能看到尚品宅配的信息。

并且，他們保持了高頻次的活動，比如營銷活動、新產品發布、新模式發布等，帶動了市場的關注與看好。

前段時間，尚品又發布了2019半年度業績預告，歸母凈利潤大概是14817.94 萬元-17287.59 萬元，比上年同期增長約20%-40%。而第一季度營收12.74億元，同比增長15.66%。歸母凈利還是虧損，但跟去年同期相比，虧損額度在減少。

老鄧分析認為，尚品宅配做業務的功底很扎實，而且并不局限于扎實做業務，他們善于制造想象空間，從最近幾年的情況看，尚品連續放了不少大招出來，我們可以來看看：第二代全屋定制、整裝云平臺、自營整裝，還有全力以赴運營自媒體，從公眾號到短視頻，收割了幾千萬粉絲。

第二代全屋定制：6月份時在廣州辦了專門的發布會，而此前已經全力實踐。

據一季度財報，受第二代全屋定制推動，客戶數約7.7萬，比去年同期增長約3%，定制家具產品收入增長約7.8%，配套品收入增長約19%，020引流收入增長約14%。

這套模式的做法是什么呢?主要是在定制柜類產品的基礎上，增加背景墻、沙發、床墊、窗簾、電器、燈飾、飾品等全品類定制，公開信息顯示有3萬個SKU可供選擇。

按照他們的劃分方式，第一代全屋定制被描繪成“功能性定制”，而第二代則打上了“生活美學、生活方式定制”的標簽，引進消費喜好的分析、AI智能云設計等，以提供更匹配需求的家居方案。

這種全屋配齊的方案一出來，加之配合財報數據的佐證，很快就引起了市場的關注，一方面落地到業務環節，增加了客單價;另一方面成為眾人引用的題材，當成全屋定制的方向加以分析，無形中幫助擴大了影響。

加盟提速：不斷擴大的銷售覆蓋范圍、不斷加密的網點分布，同樣是提振市場信心的幕后力量。

這里還是引用2019年第一季度末的數據，尚品宅配加盟店總數已達2178家(含在裝修的店面，其中自營城市加盟店96家)，相比2018年底凈增加了78家，其中購物中心店占44%，開店達到預期。

在新開店中，新加盟商開店占92%，老加盟商開店占8%;同時尚品宅配繼續加快下沉銷售網絡至四線五線城市。在新增店鋪中，四五線城市開店占比約64%。一二線城市加盟門店數占比約22%，三四五線城市加盟門店數占比約78%。

從收入構成來看，尚品宅配加盟渠道主營業務收入約6.5億元，同比增長約19%，其中一二線城市占比約36%，三四五線城市占比約64%。直營店總數為100家。一季度直營店實現主營業務收入約5.2億元，較上年同期增長約4%。

大材研究認為，這里面有幾個關鍵信號值得注意，一是直營店的生意做得非常不錯，數量少，僅100家，但是營收占比接近加盟渠道，平均下來，單店一個季度的平均產能高達500多萬，一年的平均值相當于就是6000多萬。所以，我們如果要做直營，尚品宅配這個單店營收是值得學習的。

二是低線城市的覆蓋力度加大，三四五線加盟門店占到了78%，現在看來營收貢獻不是非常高，才貢獻了64%，沒趕上門店數的擴張速度，但這是未來的增長希望。

整裝押注：這是近兩年的熱門話題，尚品宅配動手很早，大家在分析整裝的時候，特別喜歡拿他們舉例，無形中增加了市場影響力。

有兩大抓手，近年一直在力推，一是成都、廣州、佛山三地的新居整裝業務，就是自營整裝，一季度工地交付316個。另一個抓手是Homkoo整裝云平臺，軟件給裝修公司免費用，一直在招募會員，目前已超過1400家。

從營收數據看，一季度末，尚品宅配整裝業務收入約6200萬，比去年同期增長了約2514%。絕量不大，但有了很明顯的起色?？赡茏誀I整裝業務暫時難以大規模復制，但模式跑通后，光整裝就能做成一家獨立的上市公司，畢竟這個業務跟第二代全屋定制是呼應的。

何況整裝云平臺不斷將裝修公司吸引進來，給裝修公司提供信息技術服務，提供供應鏈支持，這又跟第二代全屋定制的內容連接起來，還能把家裝公司渠道繼續擴大，對未來的業務增長形成強有力的支持。

據大材研究梳理，近半年來，尚品宅配還有多項引起市場熱議的舉措，比如變更經營范圍，增加了百貨零售、冷熱飲品制售、小吃服務、中餐服務、西餐服務、預包裝食品零售、散裝食品零售、糕點、乳制品零售等品類，于是大家猜測，尚品還在從大家居向大消費擴張。

比如跟TATA木門聯手，雙方在渠道與產品方面展開合作，比如尚品宅配的門店里，開設TATA木門專區，用戶可以直接購買TATA的產品。尚品宅配的設計師上門量尺，可一次性完成家具和木門的尺寸預量;設計的效果圖，也會呈現木門的效果。而TATA呢，會研發專屬于尚品宅配的木門款式。

比如走家居家電聯盟路線，跟家電連鎖品牌工貿家電合作，雙方將聯合打造家居體驗館，目前落成了近4000平米的“工貿家居·家電體驗館”，體驗館包括全屋定制、全屋系統設備(包括中央空調，采暖系統、新風系統、凈水系統、智能系統等)、全屋成套家電等，以樣板間+場景化的形式展現。

而這個家居+家電聯盟，是2019年行業運營的一大熱點。也就是說，在每一個熱點趨勢的路線上，尚品宅配或多或少都有一些布局。

踩中風口，穩步探索，又不貿然快速擴張，將風險控制在一定范圍內，就會形成一種印象：覺得這家公司比較靠譜，還有前景。

還有一個非常大的亮點是，尚品宅配在自媒體運營方面非常強，目前搭配了線上全渠道的引流架構，由官網、公眾號、微博號、抖音號等組成。

先是將公眾號做成了千萬粉絲大號，形成了多個公眾號構成的矩陣，經常產出10萬+的熱文，早先有公開數據提到，電商板塊的營收當中，微信貢獻了近6成。從2018年開始，全力押注抖音，形成了強大的抖音矩陣號，圈粉已有千萬級。

有哪些號是尚品宅配的呢?最大號當數設計師阿爽，1300多萬粉。還有設計幫幫忙、wuli設計姐、設計好房子、家居設計小思妹等達人號。還有幾個主力的藍V賬號，包括尚品宅配、維意定制、Homekoo整裝云等，都是百萬粉絲級別。

出人意料的是，大材研究發現，尚品宅配的新居網，就負責各種自媒體，把自己做成了專業的MCN機構，覆蓋抖音、快手、火山、今日頭條、微博、微信等。單純就是做MCN這個業務，手中掌握1、2億的粉絲，做得非常厲害的公司，都有可能單獨上市，比如像如涵電商這類。

這只是一個初步梳理，大家可以看出，尚品宅配不僅僅是給業主做柜子、做家具，也不僅僅是做全屋配齊的整裝業務，它同時在探索更多的新模式，不缺席任何新出現的機會;同時在努力搭建公司自己的全渠道流量池，這個是非常值錢的。

其實跟歐派家居比起來，尚品宅配、索菲亞的差距還是比較明顯，歐派2018年營收115.09億元，但目前的市值已經高達411億元左右。營收差距在4、50個億，但市值差距高達250多億，無疑在制造想象空間方面更為強悍。

（作者：鄧超明 原標題：尚品宅配市值反超索菲亞，營收還落后6億，這家公司制造增長空間的能力遠超想象!）