富安娜欲2億回購股份增強市場信心 定制家居業

富安娜家居用品股份有限公司（以下簡稱“富安娜”）近日發布公告稱，基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，在綜合考慮公司近期股票二級市場表現，并結合公司經營情況、主營業務發展前景、公司財務狀況以及未來的盈利能力等的基礎上，擬實施股份回購。

本次回購資金總額不低于1億元人民幣，不超過2億元人民幣，且回購股份總數不超過公司總股本的5%。具體回購股份的數量以回購期滿時實際回購的股份數量為準。全部來源于公司自有資金。

業內分析師認為，富安娜回購股份之舉表明該公司基于對未來發展前景的信心和對公司價值的認可，同時為維護廣大投資者的利益，增強投資者信心。

公開資料顯示，富安娜成立于1994年，專注于家紡產品的研發、設計、生產、營銷和物流，是國內領先的家紡企業。公司立足“藝術家紡”，以“原創設計、創新發展”為核心競爭力，設計風格獨具一格，每年推出新款花型100多種、新產品400多款，現擁有各種花型和款式3000多種，產品5000多款，在國內家紡市場上處于領先地位。

富安娜以自有品牌經營為主。通過自主生產、委外生產相結合的模式進行產品的設計和生產，富安娜的套件和被芯均為自制生產，枕芯以外購為主，自制生產占比25.45%；公司在生產方面擁有深圳龍華、江蘇常熟、四川南充、湖北陽新、廣東惠東五大生產基地。公司實行直營與加盟并行的營銷體系，2017年公司直營和加盟渠道總數約2000家，其中線下直營銷售占比約55%，線下加盟銷售占比約45%。此外公司大力發展電商渠道，品牌已經進駐天貓、京東、唯品會等主流電商平臺，2017年電商子公司收入達到了6.92億元，同比增長37.0%，占總體營收比例約為26.5%。

財報顯示，2016年到2018年前三季度，富安娜實現營業收入分別為23.12億元、26.16億元、17.63億元，同比分別增長10.5%、13.2%、14.6%，扣非后歸母凈利潤分別為4.09億元、4.60億元、2.60億元，同比分別增長7.8%、12.3%、15.6%。

數據顯示，富安娜的毛利率和凈利率相對穩定，2016年到2018年前三季度的毛利率分別為50.24%、49.58%和50.56%，凈利率分別為18.99%、18.86%和16.49%。

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廣發證券分析師糜韓杰認為，富安娜近年來營收增速不斷加快的原因主要在于兩個方面，一方面是由于家紡復蘇，行業發展情況向好，另一方面，富安娜不斷對渠道進行優化，對部分重要省會城市如鄭州、沈陽、合肥進行直營化經營，同時啟動品牌形象升級計劃，僅在2017上半年就完成了近300家門店的升級改造。重要城市的直營經營以及品牌形象的提升有力推動了公司的線下業務增長，同時線上銷售的快速發展也為營收上升帶來了動力。

在糜韓杰看來，富安娜未來業績穩健增長的前景值得看好，觀察來看，首先，富安娜直營收入占比家紡上市公司中最高，業績穩定性強，因為加盟為主的模式，往往會放大公司的業績波動，比如行業景氣，加盟商出于多備貨才能多賣貨，往往容易購入過多的庫存，導致公司發貨增速快于實際終端增速，行業不景氣，加盟商出于先消化庫存的考慮，往往容易購入過少的庫存，導致公司發貨增速低于實際終端增速；其次，富安娜經營穩健，從歷史上看雖然宏觀經濟和房地產市場多有波動，但富安娜的營業收入和凈利潤增速從未出現負增長；第三，作為行業龍頭，富安娜有望受益行業集中度提升；最后，富安娜激勵充分，上市至今先后推出2期股票期權激勵計劃、4期限制性股票激勵計劃、1期員工持股計劃和1期經銷商持股計劃，為家紡上市公司中最多。

此間行業研究人士也表示，富安娜管理能力較強，凈利率為業內較高，同時未來公司將繼續加大費用控制力度，有望促凈利率穩定中略上升、從而凈利潤端表現好于收入，特別是2017年以來通過“全屋藝術美家配置”業務布局“家紡+家居”新生態模式，未來在產品和渠道上協同效應可期。

東方證券研究員施紅梅也談到，定制家居業務是富安娜中長期的新增長點，需要看到的是，富安娜短期直營店的集中投入可能會影響公司階段性業績。歷經3年的深度布局投入，公司定制家居業務逐漸步入正軌，盡管受地產周期影響，家居大行業有調整壓力，但富安娜美家憑借差異化的設計與產品落地切入定制家居市場，中長期有望為公司帶來新的增長點。

（作者：martin   原標題：富安娜欲2億回購股份增強市場信心，定制家居業務將成為新增長點）