八大家居財報分析 百億級營收都有誰？

年報披露浪潮接近尾聲，家居股2018成績單逐步浮出水面。

聚焦紅星美凱龍、中國聯塑、皇朝家俬、敏華控股、雷士照明、大自然家居、梁志天設計集團、齊屹科技八家在港上市公司，從營收、凈利潤、ROE、毛利率、資產負債率等維度出發，綜合分析其2018年度的市值表現和盈利能力。對于家居企業而言，營業收入反映了其營銷能力，經營成果將直接受其影響，是取得利潤的基本保障。

榜單顯示，2018年營收過百億的共有兩家，分別為：中國聯塑、紅星美凱龍。其中，紅星美凱龍營收139.64億元，同比增加32.21%;中國聯塑營業總收入237.65億元，同比增加16.44%?；食覀h營收呈現負增長，相比2017年減少4.24%。

據歸母凈利潤榜單，紅星美凱龍以44.77億元高居榜首，幾乎與第二位第三位第四位44.81億元的利潤總和持平。營收、凈利雙增的背后，主要得益于“自營+委管”雙輪驅動模式以及強大的品牌影響力。

截至2018年12月31日，其經營了80家自營商場(總經營面積692萬平方米)和228家委管商場(總經營面積1202萬平方米)。此外，紅星美凱龍以特許經營方式授權開業22家特許經營家居建材項目，共包括359家家居建材店/產業街，公司經營的自營商場和委管商場，覆蓋全國29個省、直轄市、自治區的199個城市，商場總經營面積接近1900萬平方米。

而從歸母凈利潤增長率來看，齊屹科技和大自然家居均超過100%，分別為191.93%、129.95%。齊屹科技網上平臺業務收入貢獻持續顯著增加，占2018年總收入的58.1%;大自然家居的核心地板業務表現強勁，地板產品銷售的收入及毛利分別增加14.4%及20.5%;地板產品的總銷量持續增長，其中強化地板產品的總銷量亦取得約2.20千萬平方米的新高。

據歸母凈利潤榜單，負增長的有敏華控股、梁志天設計集團、雷士照明三家，雷士照明-204.24%的減幅，與頻頻兼并收購及投資不無關系。

2018年，雷士照明以8.53億元現金收購羅曼國際所持蔚藍芯光的全部股權、8.9億元購買怡達100%的股權，公司分別斥資1千萬成立雷云光電、雷士靚家等。雖然雷士照明2018總收入49.34億元，同比增21.11%，但利潤表現不理想，規模和盈利作為企業的一體兩面，唯有實現同步增長，方不至于遭行業“增收不增利”的詬病。

凈資產收益率(ROE)，或為股東權益報酬率，它是從股東的角度衡量企業對股東投入的資金的使用效率。該指標越高，表明股東投入資金的收益越高。

ROE榜單顯示，指標最高的是敏華控股為27.92%，其次中國聯塑、梁志天設計集團分別以17.61%、16.79%位居第二、三位。其中，大自然家居、皇朝家俬、雷士照明、齊屹科技均低于10%，齊屹科技高達-1334.91%。

銷售毛利率，是衡量上市公司盈利能力的一個重要指標，可反映公司產品的競爭力和獲利潛力。8家企業2018年的毛利率均超過26%，紅星美凱龍以65.25%的位居第一，超過平均數值40.69%的24.56個百分點，雖然毛利率逐年減少，但依然以連續三年超過60%的毛利率位居首位。

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梁志天設計集團毛利增長6.3%至226.5百萬港元，毛利率下跌主要由于平均薪金和室內陳設服務分部貢獻持續增加。室內陳設服務分部包括提供室內設計服務及買賣室內裝飾產品，此兩項業務仍處于發展階段。但是，買賣室內裝飾產品的毛利率一般低于服務收入。

資產負債率表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標，用以衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力。

從資產負債率榜單看，負債率變動最大的為齊屹科技，從2016年到2018年，151.08%上升至222.26%再下降為30.49%，梁志天設計集團、皇朝家俬整體均呈下降趨勢。以2018年同2017年相比，齊屹科技和大自然家居的歸母凈利潤增幅大于其負債率增幅，這將指向其正面效益。

營收、凈利潤、ROE、毛利率、資產負債率等指標，將共同導向公司經營和盈利的能力，除了因政策變動或市場競爭環境的加劇等不可抗爭因素，對于一家優質家居企業而言，如何通過降低成本、拓展管道、加強產品研發等多維度發力以強化內功，更為重要。

（作者：劉耀儒   原標題：“2018八大家居港股綜合實力榜 | 家居年報榜單”）