兩大家居巨頭“不差錢” 閑置資金買理財

2018年，是廣州尚品宅配家居股份有限公司（以下簡稱“尚品宅配”)和歐派家居集團股份有限公司，以下簡稱“歐派家居”)上市后的第一個完整財務年度。

一直拖到2017年，這兩個國內家居巨頭才分別在深交所創業板、上交所主板完成上市，根本原因是這類家居企業從不缺錢。

根據尚品宅配、歐派家居2018年業績報告，由于賬上長期留有大筆閑置資金，這兩個家居企業使用了巨額資金購買理財產品，以獲取投資收益，其中包括上市時的募集資金。

另一方面，這類家居企業又對上市時承諾的募投項目進行了變更與調整，如延期募投項目建成使用時間、大幅減少募投項目投入資金等。

與此同時，為了擴大生產、新增建設項目，利用上市后融資的便利，它們又通過發行可轉債等金融工具，在資本市場進一步募集資金。

尚品宅配理財收益占利潤比重17.8%

到2018年底，尚品宅配仍在存續期內的理財產品余額超過了12.61億元，這其中包括了它所購買的銀行理財產品以及券商理財產品。

2018年初，尚品宅配其實持有更多的理財產品，存續余額為22.46億元。

該公司使用了閑置的自有資金和上市募集資金購買理財產品，期末12.61億元未到期理財產品余額里，10.62億元屬于自有資金，近2億元屬于募集資金。

這類上市公司通常采用循環、滾動的方式購買理財產品，這導致現金流量表內，投資活動產生的現金出現了巨額的流出、流入。

2018年，尚品宅配由于購買銀行理財產品累計支付的現金超過84億元，由于贖回理財產品本金收到的現金接近94億元。另外，該公司還收到了購買理財產品帶來的逾1億元投資收益。

當期，尚品宅配經營活動產生的現金流入不到80億元，經營活動產生的現金流出73億元，均低于由于購買理財產品累計形成的現金流入、流出金額。

期末，尚品宅配未到期的理財產品余額只有12.61億元，但2018年全年該公司委托理財發生額合計達到了24.3億元，其中自有資金20億元，募集資金4.3億元。

尚品宅配證券事務部在郵件中向《中國經營報》記者解釋稱，“委托理財發生額”指的是報告期內單日該類委托理財未到期的最高余額，即2018年購買理財產品的峰值。

2017年3月份在深交所創業板完成上市時，尚品宅配實際募集了13.73億元資金。到2018年底，近兩年時間里，該公司使用募集資金購買理財產品的累計金額超過30億元。

2018年底，尚品宅配未投入募投項目的剩余資金約為3.74億元(含募集資金的385萬元利息收入及2930萬元理財產品投資收益)，但其中近2億元資金為未到期的理財產品，募集資金專戶上的活期存款余額為1.75億元。2018年尚品宅配直接投入承諾投資項目的資金為1.26億元。

由于滾動、循環使用大量閑置資金購買理財產品，最終，尚品宅配在2018年確認由理財產品取得的投資收益超過了1億元，占該公司當期5.73億元稅前利潤總額的比重超過了17.8%。

歐派家居也不例外。2018年該公司購買理財產品實現的投資收益約5600萬元，較上年同期的3600萬元增加了55%。

到2018年底，歐派家居未到期的委托理財產品余額達到了3.7億元。同樣由于滾動、循環使用自有資金及募集資金購買理財產品，導致2018年歐派家居投資支付的現金約43.88億元，收回投資收到的現金43.25億元，另外取得投資收益收到現金5618萬元。

2017年3月份在上交所主板完成上市時，歐派家居實際募集了逾20億元資金。到2018年底，歐派家居使用閑置募集資金累計購買的銀行理財產品總額為9.85億元。

根據證監會等部門對上市公司募集資金管理和使用的監管要求，明確了上市公司募集資金原則上應當用于主營業務，除金融類企業外，募集資金投資項目不得為持有交易型金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資。

但同時，監管部門也允許上市公司對暫時閑置的募集資金進行現金管理，并要求投資的產品安全性高，滿足保本要求，流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行。

另外，使用閑置募集資金投資產品，應該經上市公司董事會審議通過，獨立董事、監事會和保薦機構發表明確同意意見，并予以公告。

歐派家居方面書面回復記者稱，公司以閑置自有資金開展委托理財業務，不影響公司日常資金周轉需要，也不會影響公司主營業務的正常開展。

頻繁變更、調整募投項目

即便到2018年底，尚品宅配存續期內的理財產品余額達到了12.61億元，但該公司持有的貨幣資金仍超過了16.5億元，相比年初增加近10億元，主要由于尚品宅配年初未到期的理財產品余額多達22.46億元。

期末尚品宅配幾乎沒有向銀行等金融機構獲取有息借款。2018年底，尚品宅配名下短期借款、長期借款、應付債券余額均為零。根據尚品宅配的現金流量情況，2018年取得過1.5億元借款，但當期已經償還完畢。

截至2018年底，歐派家居存續期內的理財產品余額為3.7億元，持有的貨幣資金則超過了25億元。

期末歐派家居名下有息借款規模合計為1.5億元，主要包含一筆約1225萬元的短期借款，以及一筆1.4億元長期借款。

其中，1225萬元短期借款是歐派家居以持有名下等額商業票據向銀行質押、貼現后形成的借款;1.4億元長期借款則是來自地產項目合作方紅星美凱龍為了支付建設成本而安排的委托貸款。

2018年底，尚品宅配的資產負債率為42.74%，歐派家居的資產負債率為32.01%。

這兩個家居巨頭期末負債總額里，其中預收款項均接近13億元，占負債總額比例分別為55.84%、35.87%，它們向客戶提前收取的預收款項，一般都轉換成了手中持有的貨幣資金。

尚品宅配和歐派家居在2017年3月份上市時，也利用資本市場募集了巨額資金。尚品宅配實際募得資金13.73億元，承諾投資4個項目。到2018年底，尚品宅配累計投入承諾項目的募集資金為10.32億元，投資進度約為75.18%。

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其中，尚品宅配承諾投資項目之一“營銷網絡建設項目”，至2018年底累計投入募集資金6391萬元，投資進度為27.63%。而該項目最初預計投入募集資金2.31億元，目前，尚品宅配已經決議終止繼續投資營銷網絡建設項目，結余的募集資金及利息收入1.8億元，將用于補充流動資金。

尚品宅配證券事務部向記者解釋稱，營銷網絡建設項目主要是在廣州、廈門、武漢、北京等核心城市租賃店鋪開設直營店，目前已經基本達成預定開店目標及實現效益，如果繼續在這些城市購置2000平方米店鋪，將會給公司現金流造成較大影響。

但對于營銷網絡建設項目最初測算的資金需求量，與最終實際投入募集資金存在較大差異，尚品宅配方面沒有作進一步解釋。但該公司否認存在超募資金、對承諾投資項目測算不足，以及募集資金使用不充分等情形。

另外，尚品宅配另一個承諾投資項目“智能制造生產線建設項目”至2018年底的投資進度為78.84%，擬投入募集資金8.23億元，期末累計投入募集資金6.49億元。目前，尚品宅配已經決議延期調整該項目建成投入使用時間，由2018年底推遲至2019年底。

歐派家居上市實際募集資金逾20億元，承諾投資7個項目。到2018年底，歐派家居累計投入承諾項目的募集資金為18.68億元，整體投資進度為93.8%。該公司同樣對募集資金承諾投資項目進行了變更調整，如變更了募投項目的實施主體、地點，以及延期建成投入使用時間。

手里持有充?，F金資源、處在較低負債水平、使用大量閑置的自有資金及募集資金購買理財產品的情況下，歐派家居通過上市募集20億元資金后，又繼續在資本市場尋求融資。

上市剛滿一年后，2018年5月份，歐派家居擬公開發行可轉換公司債券募集資金18億元，用于投向3個新建項目。2019年初，證監會已經核準通過歐派家居公開發行可轉換公司債券事項，但募集資金規模從18億元降低至不足15億元。

（作者：余燕明   原標題：“上市家居企業“不差錢”：大量閑置資金買理財”）