冬至剛過(guò)，寒風(fēng)依然凌厲，企業(yè)對(duì)外投資沒(méi)有停止。

12月25日圣誕節(jié)，兔寶寶（002043.SZ）發(fā)布公告稱，以2538.80萬(wàn)元拿下法獅龍家居建材股份有限公司2.36%的股權(quán)?？偨Y(jié)2018年，主營(yíng)基礎(chǔ)建材的兔寶寶2018年度共花費(fèi)約7億元，入股5家標(biāo)的公司。分析全部投資意圖，均圍繞其強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，于其他些許瘋狂的并購(gòu)者來(lái)說(shuō)，兔寶寶的對(duì)外投資顯得理性「溫柔」，每一步都非常謹(jǐn)慎。

「大家居戰(zhàn)略」夢(mèng)想在很多家居企業(yè)早已生根，在上半年，迎著2018年全球科技股瘋狂的進(jìn)擊步伐，許多家居企業(yè)開(kāi)始闊綽出手，最大化利用手中的資金來(lái)實(shí)現(xiàn)大布局?？砂肽辏蛐蝿?shì)突變，股市風(fēng)險(xiǎn)急驟上升，企業(yè)前期對(duì)宏觀大事件的預(yù)估不足，在一波一波大手筆之后，尤為突顯：已經(jīng)高額拿下的標(biāo)的在迅速縮水，迅速轉(zhuǎn)冷的資本不再與企業(yè)一起激進(jìn)向前，那些優(yōu)質(zhì)并也在縮水的標(biāo)的是拿還是不拿？

相比于顧家家居年度海內(nèi)外多起大額并購(gòu)，兔寶寶的出手都相對(duì)小額、分散，因此，雖然形勢(shì)急轉(zhuǎn)之下，但其戰(zhàn)略行動(dòng)卻不受影響。分析原因，是因?yàn)槲屙?xiàng)投資每一個(gè)或者補(bǔ)充新鮮業(yè)務(wù)，或者彌補(bǔ)戰(zhàn)略短板。

3650萬(wàn)元投資龍威新材

一月份投資的衢州龍威新材料股份有限公司成立于2010年8月，主營(yíng)PVC膜制品，包括各種規(guī)格的PVC壓延膜、印花膜、復(fù)合膜，可用于地板革生產(chǎn)、室內(nèi)天花軟膜、墻壁裝飾和房車篷布。公司于2015年2016年1月在新三板掛牌，有21個(gè)項(xiàng)目獲得國(guó)家專利。

10%的投資份額并不算多，兔寶寶這一筆投資中，更看重龍威新材的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、多國(guó)穩(wěn)定的客戶資源，以及潛在增長(zhǎng)空間。

3.36億元收購(gòu)大自然家居18.39%股權(quán)

四月份投資大自然家居是年度最大手筆。

這一次投資的重合戰(zhàn)略在于，大自然家居主要從事家裝產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品包括地板、木門、櫥衣柜、壁紙等，受惠于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)能力的提升、二次裝修需求的大幅增加，經(jīng)營(yíng)多年的「大自然」穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期可觀。而兔寶寶在家裝產(chǎn)品行業(yè)，業(yè)務(wù)已涵蓋家裝材料到成品家居的完整產(chǎn)業(yè)鏈，在成品家居領(lǐng)域制定了以地板和兒童家居為重點(diǎn)，以衣柜、櫥柜、木門等定制家居為基礎(chǔ)的發(fā)展規(guī)劃，投資是志同道合的結(jié)果。

兩個(gè)行業(yè)頭部品牌聯(lián)手，是一次1+1大于2的合作。

2.29億元拿下恒基偉業(yè)

七月的投資，是兔寶寶年度第二大手筆，55%的股權(quán)也意味著拿到管理權(quán)。

在投資發(fā)生之際，寧國(guó)恒基偉業(yè)建材有限公司還在籌備階段，預(yù)計(jì)全部建成后實(shí)現(xiàn)紙面石膏板年產(chǎn)能8,000萬(wàn)平方米，將于2019年3月份正式投產(chǎn)。當(dāng)時(shí)的普遍判斷是，石膏板行業(yè)的總體需求量越來(lái)越大，雖然地產(chǎn)增速放緩，但石膏板的運(yùn)用范圍逐步擴(kuò)大，從吊頂、隔墻到裝飾，龐大的基數(shù)造成石膏板市場(chǎng)容量巨大。

之所以巨大代價(jià)拿下標(biāo)的公司的管理權(quán)，是因?yàn)橥脤殞毜幕A(chǔ)板材銷量逐年增加，其中2017年兔寶寶專賣渠道銷售的石膏板總量超過(guò)1億平方米，兔寶寶品牌的石膏板銷量超過(guò)2,000萬(wàn)平方米，但兔寶寶的石膏板供應(yīng)全部來(lái)自于OEM生產(chǎn)，沒(méi)有自有產(chǎn)品供應(yīng)基地。此次投資加重了其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但更鞏固了其產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈話語(yǔ)權(quán)。

3000萬(wàn)元投資青島裕豐

九月份3000萬(wàn)元的投資是對(duì)潮流的小幅跟隨。

青島裕豐漢唐木業(yè)有限公司成立于2006年，是一家專注于工程定制渠道的定制家居企業(yè)。公司主要以全屋木質(zhì)類定制為核心業(yè)務(wù)，為房地產(chǎn)提供木作類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝的一站式服務(wù)，連續(xù)三年獲得萬(wàn)科A級(jí)供應(yīng)商。

在近兩年定制如火如荼的形勢(shì)之下，以小額投資風(fēng)險(xiǎn)不大、回報(bào)也相對(duì)可期。同時(shí)，在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上來(lái)看，也帶來(lái)了新增點(diǎn)。

2500萬(wàn)元投資法獅龍

年尾的投資，更具有戰(zhàn)略意義。因?yàn)楹H出手，必有難以抗拒的意圖。

法獅龍是生產(chǎn)、銷售集成吊頂、集成墻面的家居材料生產(chǎn)公司，2007年3月創(chuàng)辦于浙江海鹽。其規(guī)模僅次于奧普和友邦吊頂，所屬于吊頂行業(yè)第一梯隊(duì)。重點(diǎn)是，其擁有全國(guó)規(guī)模最大的集成墻面生產(chǎn)基地，這類處于行業(yè)頭部、并且有良好資產(chǎn)的公司，是經(jīng)濟(jì)低迷下最受追捧的標(biāo)的。

入股類似的企業(yè)，既不會(huì)有太大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也拓寬了業(yè)務(wù)范圍，帶來(lái)新的利潤(rùn)渠道。

在顧家家居、曲美家居、美克美家等引領(lǐng)的2018并購(gòu)主旋律中，兔寶寶的出手除了顯出另類的「理性」之外 ，更特別之處是：放在經(jīng)濟(jì)蕭條的環(huán)境下，這一系列并購(gòu)、投資也顯得十分合理，而實(shí)際的背景是在2018年初市場(chǎng)環(huán)境較溫和之際，雖然之后遭遇經(jīng)濟(jì)不景氣，但它的大投資戰(zhàn)略依然得以穩(wěn)步進(jìn)行、不受干擾。

延伸閱讀：?兔寶寶收購(gòu)香港上市企業(yè)大自然家居，真能發(fā)揮好協(xié)同效應(yīng)嗎？

兔寶寶近14年的主要項(xiàng)目（對(duì)內(nèi)）投資，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告及財(cái)報(bào)

?公開(kāi)信息顯示，兔寶寶2018年花費(fèi)4.42億元共投入了三個(gè)主要項(xiàng)目，分別是林場(chǎng)公司、營(yíng)銷總部、物流配送中心，均是支撐長(zhǎng)期業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)的剛性基礎(chǔ)設(shè)施投資。相比于舉債式的「進(jìn)攻型」發(fā)展，目前的環(huán)境下，家居更適合「溫柔」地夯實(shí)基礎(chǔ)，應(yīng)對(duì)未來(lái)更嚴(yán)格的考驗(yàn)。

（作者：胡道成  原標(biāo)題：【并購(gòu)主旋律】兔寶寶的「溫柔式并購(gòu)」：7億入股5家標(biāo)的公司）